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          小麥回調別怕,還有上漲機會!

          2020年11月09日 17:28  安徽省雙鳳糧食儲備庫   2    作者:寧夏

          在《玉米瘋漲,小麥又要拖后腿嗎?》一文中,筆者談到“小麥當前的市場價格應該是階段性見頂或是非常接近階段性見頂了,假如沒有打持久戰的能力或條件的,不妨借向上之勢兌現。當然銀子多,庫容足的也可以繼續等待下一個聯動效應刺激出的節點機會”。其實,微信群聊里很多朋友不以為然,認為最低收購價小麥拍賣天量成交,而且出現一定程度的溢價,小麥怎么可能下跌呢?可惜市場就是市場,當前小麥已開啟了小幅下跌的模式,雖然幅度很小,也足以讓很多人郁悶。

          這次小麥的下跌,其實可以定義為遲到的調整。按筆者的思路,小麥本應該在9月末10月初就開始調整,因為無論從輿論導向還是產需矛盾上看,玉米市場價格的未來想象力肯定要強于小麥的,糧食經營主體騰倉撤資轉向玉米是毫無疑問的。可惜接下來是玉米因為預期一致看好,遲遲不能上量并導致了強勢上漲,反而帶動了小麥出現一定程度的上漲。

          我們一直說,玉米和小麥的聯動效益很強,那么最近玉米已經開啟了下跌模式,小麥會怎么樣呢?筆者以為小麥見頂后接下來出現小幅調整也是大概率的事。

          最低收購價上調幅度不及預期

          2021年小麥最低收購價的調整遲遲不能公布,從某種程度說加大了市場主體對價格上漲的預期,客觀上也推動了最低收購價拍賣成交火爆。然而10月30日公布只上調了一分,雖然說這本來是預期中的,但是從某種程度上說低于預期的。即便是后期拍賣底價同步上調20元/噸,從理論上計算加上出庫成本后到廠價也不會超過2500元/噸,這和黃淮地區當前的面粉企業收購價基本是一致的,那么這也就制約了小麥的后市空間。

          小麥市場流通量增大

          經過幾輪火爆的最低收購價高成交后,市場小麥的流通量開始增加,而政策性小麥投放規模依然不見縮小。同時玉米的上市量增加和價格回調后的誘惑力也推動了部分貿易商加大小麥的出手力度。而暫時失去了上漲的預期,也會推動民間留存的小麥加大上市流通。

          最低收購價小麥成交結果

          數據來源:國家糧食交易中心

          更需要關注的是,筆者之前猜測的地方儲備小麥是否會借勢輪出也出現了端倪,雖然目前投放數量并不大,但這或許只是個開頭(詳見內容)。這幾方面因素的疊加,必然會導致當前小麥市場流通的數量增大。

          11月9日安徽省省級儲備小麥輪出競價銷售交易結果

          本次計劃銷售省級儲備2017-2019年小麥共計16456.04噸,全部成交,最高價2310元/噸,最低價2270元/噸,均價2301元/噸。

          小麥市場需求在減弱

          玉米轉向回調模式后,無論是從飼料配方結構還是從比價上看,小麥部分替代玉米的優勢已暫時失去,那么飼料企業對采購小麥的興趣也會削弱。而幾大央企2000萬噸定向稻谷摻兌15%小麥也只有300萬噸,需求量也是有限的。面粉加工企業及部分貿易商在政策不及預期的狀況下,前期拍買的小麥在沒有得到一定程度的消化前,對采購小麥的興趣相信也不會太大,可以預見的是11日的最低收購價小麥成交率會繼續下滑。

          小麥的調整幅度有限

          從以上供需因素對比上看,小麥市場價格出現一定程度的下跌并不奇怪,還是以前文《小麥接下來還有兩個上漲節點》中所說,第一個最低收購價上調的上漲節點前期已完成,甚至借助玉米的強勢上漲也實現了第二個上漲節點的部分預期。那么在玉米進入調整期后,小麥也同樣會進入盤整期并出現小幅下跌。但是筆者以為,下跌幅度有限,2-3分或是極限,所以用回調這個詞或許更準確些。

          其一是雖然最低收購價小麥庫存依然龐大,但是從庫存結構上看,19年小麥還是有很大的質量優勢的,以時間換空間,政策性庫存小麥數量也在持續減少中,出庫成本或會增加,這也意味著政策性庫存的壓力也在減弱。

          其二是市場對玉米的上漲預期是一致的,那么如果玉米經過一段時間的調整后,籌碼得以部分集中,再次風生水起也是大概率的結果。那么小麥和玉米的聯動效應是不是又可以繼續呢!

          其三是近期黃淮地區天干少雨,部分地區有出現旱情的動向,對明年的小麥產情或有一定程度的影響。

          綜合以上分析,對于小麥的后續操作,筆者依然建議看空不做空,不在恐慌中拋售,不在盤整時伸手,機會或許就是跌出來的。

           
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